雷曼破产一周年祭
www.stockstar.com　2009-9-17 7:41:07　李磊　期货日报
 
    时值九月中旬,当美国金融界在雷曼兄弟破产一周年祭日痛定思痛之时,诸如如何讨回逝去的资产等问题依然在困扰着一些曾是雷曼客户的对冲基金。

　　据记者了解,在欧洲,当为对冲基金提供经纪服务之后,欧洲的投行善于将客户的抵押品用于再担保等活动,以获取更多的流动性,这在欧洲的法律中并不属于违法行为。在流动性充裕和银行体系健康运行的情况下,这样做也为投行带来了更大的收益。

　　但这种情况随着雷曼的破产发生了改变。在雷曼破产后,对冲基金发现自己抵押在银行的抵押品已经被经纪商抵押给了别人,并且所有权很有可能在经纪商无力还款后被判给贷款方。看着自己的东西被别人抵押,却又“挤兑无门”,对冲基金的愤懑可想而知。现在诸多对冲基金对经纪商抱有警惕,开始采取选择多家不同地域的经纪商为自己服务的方式,以规避经纪商破产风险。

　　从这点看,欧洲经纪商应该向中国期货行业学习。由于中国证监会对证券和期货客户保证金实行特殊保护,证券与期货公司资产与客户资产严格分离,双方所有权清晰,严禁证券期货公司动用客户资金,即使发生证券或期货公司倒闭清盘等小概率事件,客户保证金仍然安全。可以说,在去年面对百年不遇的金融风暴冲击之时,中国期货行业之所以交出了令人满意的答卷,获得了监管层和众多实体企业的认可和信任,与我国的保证金运行体系是分不开的。

　　相比于欧美发达国家,我国的金融业发展仍处于初级阶段,特别是在产品创新能力上,仍有很长的路要走,但中国政府严格监管,将防范风险放在首位的监管态度仍然值得西方国家学习。